PUNTO DE VISTA

Crisis externa: la hora del BCR y el MEF

Por: Waldo Mendoza Economista *

Jueves 11 de Agosto del 2011

La nueva crisis que amenaza al mundo puede frenar nuestro crecimiento económico.
Una gran lección de la última crisis es que la soberbia es una mala consejera. En octubre del 2008, en la clausura de la CADE, Alan García dijo: “Yo les garantizo un crecimiento económico de 6,5%”. El Banco Central de Reserva (BCR) y el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) creyeron en ese mensaje, reaccionaron a destiempo, y ya sabemos lo que pasó.
En la década pasada, la crisis rusa redujo nuestro crecimiento de 7% en 1997, a -1% en 1998. La primera crisis global de este siglo lo hizo caer de 10% en el 2008 a 1% en el 2009. Que no se repita.
Cualquiera sea su naturaleza, las crisis externas significan, en lo inmediato, una reducción del precio de nuestros minerales (con excepción del oro) y una salida de los capitales de corto plazo.
El menor precio de los minerales reduce la recaudación y eleva el tipo de cambio. La salida de capitales reduce la oferta crediticia, hace caer la bolsa de valores y también eleva el tipo de cambio. Estos factores enfrían nuestra economía.
Es difícil a estas alturas decir cuál será el tamaño de esta crisis. No puede descartarse, sin embargo, que sea tan o más grande que la de 2008-2009.
Primero, porque ahora habría varios “epicentros” en Europa, además de Estados Unidos. Segundo, porque los márgenes para hacer política fiscal y monetaria expansiva en el centro casi no existen. Tercero, en el afán de no ser degradados como Estados Unidos, muchos países europeos pondrán en marcha ajustes fiscales.
En nuestro país, la capacidad de responder es hoy mayor que en el 2008, porque el BCR tiene casi US$50.000 millones de reservas y el MEF cuenta con cerca de US$6.000 millones en el Fondo de Estabilización Fiscal.
En el 2008, la crisis externa nos encontró en pleno auge económico; ahora nos encuentra en plena fase de desaceleración. El BCR y el MEF deben empezar a hacer uso de estas fortalezas. El BCR debe bajar la tasa de interés de referencia, y vender dólares para inyectarlos al sistema financiero y evitar un alza desmedida del tipo de cambio. En el caso del MEF, la inversión pública es la variable central de política, pero ojo con los cuellos de botella que impidieron su uso a tiempo en la crisis anterior.
[*] Jefe del Departamento de Economía de la PUCP