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sábado, 2 de julio de 2011
martes, 3 de mayo de 2011
Ciencias Sociales
PUNTO DE VISTA
Crecimiento e inflación
Por: Juan José Marthans Economista*
Aunque no en su totalidad, nuestro crecimiento en su origen ha tenido un claro componente exógeno y, al parecer, nuestra inflación más un origen interno. Mala combinación.
El Perú no hubiera crecido al ritmo de los últimos cinco años si no nos hubiésemos visto favorecidos por los espectaculares niveles mostrados en la cotización internacional de nuestros metales. En tales circunstancias, ¿qué pasará con la reducción de los índices de pobreza, incremento de las reservas, alza en la recaudación fiscal por rentas, mejora en el empleo, una vez que deje de presentarse los factores favorables ajenos a nuestro accionar?
Nuestro crecimiento no refleja “masa muscular”, hasta hoy muestra más ser el resultado de “consumo de grasa”. Mientras no dispongamos de capital humano calificado, de niveles de vida compatibles con una ingesta mínima de calorías, con una atención en salud apropiada y con un Estado eficiente, la posibilidad de perder lo avanzado no es desechable. Mucho nos falta aún para ser Corea del Sur, Taiwán o Singapur.
Es en ese contexto que asumir que no enfrentaremos una desaceleración del ritmo de actividad económica resulta en extremo optimista. Esto está más aun asegurado por lo complicado del escenario financiero mundial y por la necesidad de frenar el sobrecalentamiento y desbalances que heredará el próximo gobierno.
En materia inflacionaria, aunque se quiere vender la idea de que estaría únicamente alimentada por su componente importado, la realidad es otra. Acá nuestro inadecuado manejo fiscal y monetario tiene mucho que ver con el incumplimiento de la meta inflación para el presente año.
Hemos tenido durante gran parte del último lustro un frente del gasto público expansivo y, recientemente, uno monetario cuyo impacto contractivo del alza timorata de su tasa de referencia no se ha hecho notar debido a nuestra escasa bancarización, a la fuerte presencia de circulante e informalidad y, para colmo, a un proceso de dolarización nada despreciable. Nuestro BCR actúa como si tuviéramos un sistema financiero igual al suizo. Ingenuo.
Todo indica que el daño ya está hecho, debe quedar claro que la potencial desaceleración del PBI e incremento de inflación se presentan también por fallas en la orientación de política económica. Nadie puede negar esto, al menos que sea por ignorancia, soberbia o demagogia.
(*) Universidad de Piura-Campus Lima
viernes, 1 de abril de 2011
Ciencias Sociales
PUNTO DE VISTA
La inflación ronda
Por: Óscar Ugarteche Economista*
Viernes 1 de Abril del 2011
La última inyección de dólares a cambio de bonos del tesoro en Estados Unidos en octubre trajo aparejada un alza inu-sitada en los precios de los commodities. En total ha inyectado 35% de su PBI en tres años y el último tramo ha sido de octubre a febrero.
La argumentación más simple es que los bancos de inversión canjean sus bonos del tesoro por efectivo y lo colocan en los mercados. La evidencia muestra que las bolsas de valores y de commodities desde octubre del 2010 remontaron significativamente. Esto se ha profundizado por los conflictos de Medio Oriente, a pesar del desastre japonés.
A la par con este fenómeno, hay una tendencia que se venía arrastrando desde el 2006 con el precio de los alimentos relacionada con el crecimiento económico asiático y también con el etanol. Inventado en Brasil para suplir la escasez de petróleo en los años 70, tomó viada con el apoyo de Al Gore y se convirtió en ‘combustible ecológico’. Es tan contaminante como el fósil, pero es hecho por el hombre.
Los alimentos que se vuelven combustible para un tanque de gasolina de 13 galones serían la comida de un niño durante un año, dijo el presidente ejecutivo de Nestlé Peter Brabeck-Latmathe en el 2008 en su campaña contra el etanol [i].
Como es un sustituto perfecto, cuando sube el petróleo, arrastra también el precio de los alimentos consigo.
El alza de precios se comenzó a sentir en noviembre en el mundo, tras el inicio de la última emisión de la Reserva Federal de Estados Unidos. El índice de precios cambió en casi todos los países en dicho mes.
El problema es Estados Unidos, donde, según el Bureau of Labor Statistics, la inflación en relación con el mes anterior se quintuplicó entre noviembre del 2010 y febrero del 2011. Esto podría llevar a un alza de la tasa de interés básica ahora en 0,25%.
El efecto global sería un retiro de fondos de los mercados emergentes. Yang Bin, de la Academia de las Ciencias Sociales de China, advierte que esta puede ser la forma de Estados Unidos de exportar su crisis y fortalecer su debilitada moneda [ii].
[i] “Biofuel Policy is Causing Starvation”, says Nestlé boss, By Stephen Foley in New York, The Independent, London, Wednesday, 23 March 2011.
[ii] www.cs.com.cn/english/opinion/201103/t20110330_2829024.html, 30-3-2011.
(*) Investigador titular del IIEC-UNAM.
jueves, 10 de marzo de 2011
Ciencias Sociales
PUNTO DE VISTA
Inflación a la vista
Por: Waldo Mendoza Economista *
Jueves 10 de Marzo del 2011
García dejará a su sucesor una inflación alta. La inflación está subiendo debido a la política expansiva del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y la pasividad del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), en medio de un choque inflacionario externo. A este paso, el primer anuncio del próximo presidente será el de un ajustón monetario y fiscal.
La inflación actual es todavía baja, pero está subiendo. Medida por el índice de precios al consumidor (IPC), ha pasado de 0,8% anual en febrero del 2010 a 2,2% en febrero último. Medida por el índice de precios al por mayor (IPPM), ha subido de -1,2% a 5,3% en el mismo período. La inflación subyacente, que refleja la inflación de demanda, también está elevándose.
La inflación puede saltar en los próximos meses. Los precios mundiales del trigo, el maíz y la soya se han disparado por factores climáticos y, por los problemas en el Medio Oriente, el petróleo continúa en alza.
Sobre estos factores externos se ha montado la incomprensible política fiscal del MEF. Si el ministro Luis Valdivieso se hizo famoso por bajar el gasto público justo cuando estábamos en una recesión, Benavides será recordado por ser el único en el mundo en bajar los impuestos justo cuando la economía está creciendo a ritmo chino y la inflación está en alza.
Pero es el BCRP el responsable de mantener la inflación entre 1% y 3% anual. Cuando la variable se sale de ese rango, o hay el peligro de que lo haga, el BCRP debe actuar. Para encarecer el crédito en moneda nacional tiene la tasa de interés de referencia y para hacer caro el crédito en dólares dispone de la tasa de encaje correspondiente.
Las cifras sugieren que el BCRP está en falta. En primer lugar, los créditos que los bancos locales toman en el exterior están creciendo a un ritmo de 40% anual. En segundo lugar, la velocidad del crecimiento del crédito en soles y en dólares se ha acelerado. Por último, la tasa de interés de referencia está en alrededor de 1% en términos reales, baratísima para el contexto actual.
Cuidado con la inflación. El MEF debe bajar el gasto público, a lo Valdivieso. El BCRP debe subir la tasa de referencia en al menos un par de puntos porcentuales, lo más rápido que se pueda, y elevar la tasa de encaje en dólares.
[*] Jefe del Departamento de Economía de la PUCP.
miércoles, 17 de septiembre de 2008
ECONOMIA
Artículo publicado en el diario La República el 18 de setiembre del 2008
Economía
Hecatombe en las bolsas mundiales pese al rescate de la aseguradora AIG
Wall Street vuelve a hundirse (-4,09%), mientras bolsa de Lima cae en 3.57% y la plaza bursátil rusa cierra dos días para guarecerse.
Agencias. La República.
Pánico. ¿Quién detiene la caída de las bolsas en el mundo? Los inversores pagan los platos rotos por la rienda suelta al libre mercado en el sector financiero de Estados Unidos. Ahora se vive una nueva etapa donde “se socializa el riesgo y se privatizan las ganancias”.
En una operación de salvataje calificada de "histórica" la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) efectuó el salvataje del gigante de seguros American International Group (AIG) –la tercera aseguradora más grande del mundo– al inyectarle US$ 85,000 millones.
La Casa Blanca defendió las medidas del Gobierno para ayudar a la alicaída aseguradora AIG –que tiene presencia en 130 países y activos por US$ 1.1 billones– al señalar que con ello evitaron una crisis financiera mundial.
Sin embargo, el rescate no fue suficiente para calmar al mercado mundial y ayer se produjo una nueva hecatombe financiera global, que arrastró a la baja a todas las bolsas del mundo.
A cambio del rescate a AIG, que muchos denominan estatización, el Estado recibirá el 79.9% del capital de la aseguradora y los actuales accionistas tendrán apenas el 20.1%.
Las hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac ya fueron "nacionalizadas" y esta misma semana quebró Lehman Brothers, uno de los cuatro más importantes bancos de EEUU.
Las distintas plazas bursátiles en el mundo siguieron en picada, lo que demuestra, una vez más, que el miedo es uno de los peores enemigos de las bolsas, por mucho que las autoridades y reguladoras intenten evitarlo. Es así que se registró una corrida de inversionistas en muchos bancos mientras ocurría una fuga de inversores de los mercados emergentes.
Al cierre de la jornada el Dow Jones de Industriales, el más importante de Wall Street, bajó en 4.09%. El pasado lunes tuvo la mayor desde los atentados del 11 de setiembre de 2001, con una bajada del 4.42%.
En Europa, la bolsa británica perdió 2.25%, en Francia cayó 2.14% y en Alemania 1.75%, las demás plazas europeas también tiñeron de rojo. En tanto, las autoridades de Rusia se vieron obligadas a suspender las operaciones en las principales bolsas de ese país.
Los países de la región también la vieron negra. En la Bolsa de Valores de Sao Paulo las pérdidas se profundizaron en 6.75%, mientras que en la bolsa argentina el índice líder Merval perdió un 5.08%.
BOLSA LIMEÑA EN ROJO
La incertidumbre no fue ajena a la Bolsa de Valores de Lima (BVL) que ayer cerró con una fuerte caída de 3,57% a su nivel más bajo desde noviembre del 2006. La acción más golpeada fue Volcan (Zinc), la de mayor peso en el índice general, con un desplome de 12.9%.
En el Perú Pacífico Seguros salió a tratar de calmar a sus clientes y señaló que no se verá afectada por los problemas de su accionista AIG. "Hasta ayer existía alguna incertidumbre; sin embargo, considerando que nuestro principal accionista, Credicorp, es muy solvente, esta situación no deberá afectar nuestras operaciones", precisó el gerente general adjunto de Pacífico Seguros, Guillermo Garrido-Lecca. AIG tiene un 20% de participación en Pacífico Seguros Generales y de 32% en Pacífico Seguros Vida.OPINIONES
"Lehman Brothers y Merrill Lynch dieron informes negativos sobre Venezuela y ahora los que se desploman son los gigantes. "Mira qué curiosidad. Es en Estados Unidos donde no se puede invertir".
Hugo Chávez. Venezuela.
"Vemos cómo ese primer mundo (Estados Unidos y Europa) que nos habían pintado en algún momento como meta a la que debíamos llegar se derrumba como una burbuja".
Cristina Fernández. Argentina.
LA CLAVE
refugios. Ante la caída en el valor de las acciones, los ahorros huyen a instrumentos más conservadores, que eviten menos pérdidas nominales. Para quienes tengan dinero, los plazos fijos en los bancos es una opción para "no perder" tanto dinero. El oro también es uno de los metales de refugio de los inversionistas. En los últimos días avanzó en su precio.
Doble impacto en el Perú
Para Kurt Burneo, ex director del Banco Central de Reserva, la crisis financiera de EEUU generará efectos contrapuestos en Perú. Por un lado, habrá una baja en la recaudación fiscal debido a la caída de los precios de las materias primas, pero también nos beneficiará la caída del precio del petróleo para un menor subsi-dio del Estado. "Se prevé que la bolsa no se recupere, pues más de la mitad de sus acciones son del sector minero", refirió.
Bruno Seminario, economista de la Universidad del Pacífico, afirmó que el panorama internacional aún es muy incierto, pues en un primer momento ha repuntado el precio del petróleo y los metales como el oro y la plata. "Es muy difícil saber lo que va a ocurrir pero se prevé un contagio de la crisis sobre Europa y en menor medida en China e India", apuntó.
Economía
Hecatombe en las bolsas mundiales pese al rescate de la aseguradora AIG
Wall Street vuelve a hundirse (-4,09%), mientras bolsa de Lima cae en 3.57% y la plaza bursátil rusa cierra dos días para guarecerse.
Agencias. La República.
Pánico. ¿Quién detiene la caída de las bolsas en el mundo? Los inversores pagan los platos rotos por la rienda suelta al libre mercado en el sector financiero de Estados Unidos. Ahora se vive una nueva etapa donde “se socializa el riesgo y se privatizan las ganancias”.
En una operación de salvataje calificada de "histórica" la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) efectuó el salvataje del gigante de seguros American International Group (AIG) –la tercera aseguradora más grande del mundo– al inyectarle US$ 85,000 millones.
La Casa Blanca defendió las medidas del Gobierno para ayudar a la alicaída aseguradora AIG –que tiene presencia en 130 países y activos por US$ 1.1 billones– al señalar que con ello evitaron una crisis financiera mundial.
Sin embargo, el rescate no fue suficiente para calmar al mercado mundial y ayer se produjo una nueva hecatombe financiera global, que arrastró a la baja a todas las bolsas del mundo.
A cambio del rescate a AIG, que muchos denominan estatización, el Estado recibirá el 79.9% del capital de la aseguradora y los actuales accionistas tendrán apenas el 20.1%.
Las hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac ya fueron "nacionalizadas" y esta misma semana quebró Lehman Brothers, uno de los cuatro más importantes bancos de EEUU.
Las distintas plazas bursátiles en el mundo siguieron en picada, lo que demuestra, una vez más, que el miedo es uno de los peores enemigos de las bolsas, por mucho que las autoridades y reguladoras intenten evitarlo. Es así que se registró una corrida de inversionistas en muchos bancos mientras ocurría una fuga de inversores de los mercados emergentes.
Al cierre de la jornada el Dow Jones de Industriales, el más importante de Wall Street, bajó en 4.09%. El pasado lunes tuvo la mayor desde los atentados del 11 de setiembre de 2001, con una bajada del 4.42%.
En Europa, la bolsa británica perdió 2.25%, en Francia cayó 2.14% y en Alemania 1.75%, las demás plazas europeas también tiñeron de rojo. En tanto, las autoridades de Rusia se vieron obligadas a suspender las operaciones en las principales bolsas de ese país.
Los países de la región también la vieron negra. En la Bolsa de Valores de Sao Paulo las pérdidas se profundizaron en 6.75%, mientras que en la bolsa argentina el índice líder Merval perdió un 5.08%.
BOLSA LIMEÑA EN ROJO
La incertidumbre no fue ajena a la Bolsa de Valores de Lima (BVL) que ayer cerró con una fuerte caída de 3,57% a su nivel más bajo desde noviembre del 2006. La acción más golpeada fue Volcan (Zinc), la de mayor peso en el índice general, con un desplome de 12.9%.
En el Perú Pacífico Seguros salió a tratar de calmar a sus clientes y señaló que no se verá afectada por los problemas de su accionista AIG. "Hasta ayer existía alguna incertidumbre; sin embargo, considerando que nuestro principal accionista, Credicorp, es muy solvente, esta situación no deberá afectar nuestras operaciones", precisó el gerente general adjunto de Pacífico Seguros, Guillermo Garrido-Lecca. AIG tiene un 20% de participación en Pacífico Seguros Generales y de 32% en Pacífico Seguros Vida.OPINIONES
"Lehman Brothers y Merrill Lynch dieron informes negativos sobre Venezuela y ahora los que se desploman son los gigantes. "Mira qué curiosidad. Es en Estados Unidos donde no se puede invertir".
Hugo Chávez. Venezuela.
"Vemos cómo ese primer mundo (Estados Unidos y Europa) que nos habían pintado en algún momento como meta a la que debíamos llegar se derrumba como una burbuja".
Cristina Fernández. Argentina.
LA CLAVE
refugios. Ante la caída en el valor de las acciones, los ahorros huyen a instrumentos más conservadores, que eviten menos pérdidas nominales. Para quienes tengan dinero, los plazos fijos en los bancos es una opción para "no perder" tanto dinero. El oro también es uno de los metales de refugio de los inversionistas. En los últimos días avanzó en su precio.
Doble impacto en el Perú
Para Kurt Burneo, ex director del Banco Central de Reserva, la crisis financiera de EEUU generará efectos contrapuestos en Perú. Por un lado, habrá una baja en la recaudación fiscal debido a la caída de los precios de las materias primas, pero también nos beneficiará la caída del precio del petróleo para un menor subsi-dio del Estado. "Se prevé que la bolsa no se recupere, pues más de la mitad de sus acciones son del sector minero", refirió.
Bruno Seminario, economista de la Universidad del Pacífico, afirmó que el panorama internacional aún es muy incierto, pues en un primer momento ha repuntado el precio del petróleo y los metales como el oro y la plata. "Es muy difícil saber lo que va a ocurrir pero se prevé un contagio de la crisis sobre Europa y en menor medida en China e India", apuntó.
PERU-ECONOMIA
Artículo publicado el 17 de setiembre del 2008 en El Comercio
¿ES HORA DE ENFRIAR LA ECONOMÍA?
El origen de la inflación
Por Daniel Córdova. Economista*
Durante los últimos meses se ha intensificado el debate acerca de los orígenes de la nueva inflación. Nos habíamos acostumbrado a estar por debajo del 3% anual de incremento de los precios. Ahora nos situamos alrededor del 6%. Lo críticos del Banco Central de Reserva (BCR) insisten en que el ente emisor es el único responsable. El BCR en cambio sostiene que la inflación es importada. Ambas posiciones no son irreconciliables. Lo que sucede es que si les hacemos caso a los críticos, lo que podemos causar es una recesión. Algo absurdo en este momento de nuestra historia económica.
Los críticos del BCR no aceptan la explicación de la inflación importada. La consideran una excusa. Porque saben que la inflación es esencialmente un fenómeno monetario. Si los precios de los alimentos o de los combustibles importados suben, dicen, solo habrá inflación si hay dinero en los bolsillos para comprar los productos más caros. Y tienen razón. El alza de precios que proviene del alza de los precios internacionales se valida porque hay más dinero en los bolsillos. La solución monetaria sería que se seque la liquidez, que se restrinja el consumo haciendo más 'caro' el dinero, que se pare el crecimiento para que baje la demanda y la gente no pueda comprar lo que tiene relación con lo importado.
El dinero en el bolsillo de la gente se origina con la emisión del BCR. Ahí también tienen razón los críticos. Pero en lo que se equivocan es en no hacer una distinción entre la emisión inorgánica, aquella de la pura 'maquinita', y la emisión que resulta de una respuesta a la demanda de dinero. Una demanda que resulta del crecimiento real. Se equivocan entonces en considerar que es viable 'secar' el sistema y con esto reducir la inflación, sin generar un pequeño cataclismo. En otras palabras, saben que un par de aspirinas son buenas para quitar el dolor de cabeza. Pero recomiendan tomar veinte aspirinas para asegurarse de que el dolor de cabeza desaparezca por completo.
La intoxicación motivada por una sobredosis de aspirinas sería el equivalente a una recesión. Y es que restringir drásticamente la liquidez podría generarle problemas innecesarios a empresas viables y a consumidores con capacidad real de pago.
El BCR está subiendo prudentemente sus tasas de referencia. El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) está decidido a manejar con mayor severidad el presupuesto. Y la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) ha lanzado el clarinazo de alerta sobre la posibilidad de un sobreendeudamiento, aunque ha tomado medidas algo paternalistas --como el limitarle a la gente el uso de tarjetas de crédito-- en lugar de ajustar por el lado de las provisiones por ejemplo. El manejo económico va en ese sentido en la dirección correcta. El de la prudencia. No el de la ortodoxia exagerada.
Desde inicios de los noventa, el Perú empezó a recuperarse de más de veinte años de parálisis estatista. El control de la inflación fue parte de ese proceso. Y este crecimiento explosivo es parte de dicha recuperación.
El BCR ha logrado que la inflación importada tenga menor efecto en el Perú que en la mayor parte del mundo, sin que la economía deje de crecer por encima del 8% al año.
No estamos frente a un crecimiento de libro de texto. Es un proceso de desarrollo en el sentido shumpeteriano del término: una serie de saltos cualitativos, de apertura de nuevos mercados, de acceso a nuevas formas de consumo, de puesta en valor de activos antes improductivos. Frenar a la mala este proceso para pasar de 6% a 1% de inflación sería una locura.
* Decano de Economía de la UPC
¿ES HORA DE ENFRIAR LA ECONOMÍA?
El origen de la inflación
Por Daniel Córdova. Economista*
Durante los últimos meses se ha intensificado el debate acerca de los orígenes de la nueva inflación. Nos habíamos acostumbrado a estar por debajo del 3% anual de incremento de los precios. Ahora nos situamos alrededor del 6%. Lo críticos del Banco Central de Reserva (BCR) insisten en que el ente emisor es el único responsable. El BCR en cambio sostiene que la inflación es importada. Ambas posiciones no son irreconciliables. Lo que sucede es que si les hacemos caso a los críticos, lo que podemos causar es una recesión. Algo absurdo en este momento de nuestra historia económica.
Los críticos del BCR no aceptan la explicación de la inflación importada. La consideran una excusa. Porque saben que la inflación es esencialmente un fenómeno monetario. Si los precios de los alimentos o de los combustibles importados suben, dicen, solo habrá inflación si hay dinero en los bolsillos para comprar los productos más caros. Y tienen razón. El alza de precios que proviene del alza de los precios internacionales se valida porque hay más dinero en los bolsillos. La solución monetaria sería que se seque la liquidez, que se restrinja el consumo haciendo más 'caro' el dinero, que se pare el crecimiento para que baje la demanda y la gente no pueda comprar lo que tiene relación con lo importado.
El dinero en el bolsillo de la gente se origina con la emisión del BCR. Ahí también tienen razón los críticos. Pero en lo que se equivocan es en no hacer una distinción entre la emisión inorgánica, aquella de la pura 'maquinita', y la emisión que resulta de una respuesta a la demanda de dinero. Una demanda que resulta del crecimiento real. Se equivocan entonces en considerar que es viable 'secar' el sistema y con esto reducir la inflación, sin generar un pequeño cataclismo. En otras palabras, saben que un par de aspirinas son buenas para quitar el dolor de cabeza. Pero recomiendan tomar veinte aspirinas para asegurarse de que el dolor de cabeza desaparezca por completo.
La intoxicación motivada por una sobredosis de aspirinas sería el equivalente a una recesión. Y es que restringir drásticamente la liquidez podría generarle problemas innecesarios a empresas viables y a consumidores con capacidad real de pago.
El BCR está subiendo prudentemente sus tasas de referencia. El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) está decidido a manejar con mayor severidad el presupuesto. Y la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) ha lanzado el clarinazo de alerta sobre la posibilidad de un sobreendeudamiento, aunque ha tomado medidas algo paternalistas --como el limitarle a la gente el uso de tarjetas de crédito-- en lugar de ajustar por el lado de las provisiones por ejemplo. El manejo económico va en ese sentido en la dirección correcta. El de la prudencia. No el de la ortodoxia exagerada.
Desde inicios de los noventa, el Perú empezó a recuperarse de más de veinte años de parálisis estatista. El control de la inflación fue parte de ese proceso. Y este crecimiento explosivo es parte de dicha recuperación.
El BCR ha logrado que la inflación importada tenga menor efecto en el Perú que en la mayor parte del mundo, sin que la economía deje de crecer por encima del 8% al año.
No estamos frente a un crecimiento de libro de texto. Es un proceso de desarrollo en el sentido shumpeteriano del término: una serie de saltos cualitativos, de apertura de nuevos mercados, de acceso a nuevas formas de consumo, de puesta en valor de activos antes improductivos. Frenar a la mala este proceso para pasar de 6% a 1% de inflación sería una locura.
* Decano de Economía de la UPC
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